美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)今年9月以來(lái)連續(xù)第三次降息

這是美聯(lián)儲(chǔ)今年9月以來(lái)連續(xù)第三次降息。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。今年早些時(shí)候以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張狀況普遍有所緩解，失業(yè)率有所上升但仍保持在低位。通脹率朝著2%的長(zhǎng)期目標(biāo)取得進(jìn)展，但“仍然有些高”。

鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策利率時(shí)或?qū)ⅰ案又?jǐn)慎”

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天就降息決定召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)今后考慮調(diào)整政策利率時(shí)應(yīng)該會(huì)“更加謹(jǐn)慎”。鮑威爾稱，12月的降息決定更具有挑戰(zhàn)性，但卻是“正確的決定”。他表示，2025年美聯(lián)儲(chǔ)是否降息將基于未來(lái)的數(shù)據(jù)，而不是當(dāng)前的預(yù)測(cè)結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)將在通脹改善后再考慮進(jìn)一步降息。

未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)通脹率仍將高于2% 明年降息頻次或放緩

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，預(yù)測(cè)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)2.5%和2.1%，與9月預(yù)測(cè)相比分別上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。今明兩年失業(yè)率預(yù)計(jì)分別為4.2%和4.3%，較此前預(yù)測(cè)有所下調(diào)。以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹率預(yù)測(cè)分別為2.4%和2.5%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹率分別為2.8%和2.5%，均超過(guò)2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，19名聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員中有10人認(rèn)為，至2025年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個(gè)基點(diǎn)為計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)明年或僅降息兩次，與今年9月預(yù)計(jì)的四次降息有較大程度放緩。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日公布聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)11月6日至7日的會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在11月的會(huì)議上決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)將有助于保持經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁，同時(shí)繼續(xù)推動(dòng)通脹進(jìn)一步降低。

專家分析：美聯(lián)儲(chǔ)降息決定基于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李馥伊表示，降息有兩方面原因，一方面是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，另一方面是考慮到未來(lái)的降息空間。02:27

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員 李馥伊：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的決定是基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和未來(lái)降息空間兩方面的綜合考慮。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上仍然保持平穩(wěn)。11月份，美國(guó)的失業(yè)率維持在4.2%的低位，新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口更是超過(guò)了22萬(wàn)人。然而，在就業(yè)市場(chǎng)中也存在一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。具體而言，高端就業(yè)崗位的數(shù)量有所改善，但中端和低端就業(yè)崗位則呈現(xiàn)出走弱的趨勢(shì)。在物價(jià)方面，10月份美國(guó)的CPI同比上漲了2.7%，這一漲幅相較于上個(gè)月有所擴(kuò)大。一方面，這表明美國(guó)的物價(jià)仍然具有較強(qiáng)的黏性，距離回到2%的調(diào)控目標(biāo)還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離。另一方面，11月大選結(jié)果揭曉后，市場(chǎng)對(duì)于加征關(guān)稅的預(yù)期有所增強(qiáng)，這導(dǎo)致居民加大了對(duì)汽車、家電等大件商品的采購(gòu)力度，進(jìn)而推高了物價(jià)水平。因此，如果僅從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)似乎有理由放慢降息進(jìn)程。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員 李馥伊：另一方面，其中最重要的是其未來(lái)的降息空間。首先，經(jīng)過(guò)連續(xù)的三次降息后，美國(guó)的聯(lián)邦基金利率仍然處于一個(gè)相對(duì)較高的位置。與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美國(guó)的利率水平仍然偏高。同時(shí)，與美聯(lián)儲(chǔ)所定義的中性利率（即不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利率水平）相比，當(dāng)前利率也處于較高水平。市場(chǎng)預(yù)測(cè)的中性利率大約在3%到3.25%之間，而當(dāng)前利率尚未達(dá)到這一水平。其次，這一偏高的利率對(duì)美國(guó)的制造業(yè)增資擴(kuò)產(chǎn)和居民投資房產(chǎn)產(chǎn)生了抑制作用。高利率增加了企業(yè)的借貸成本，降低了其投資意愿，同時(shí)也提高了居民的房貸利率，抑制了購(gòu)房需求。因此，從這一角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上擁有較大的降息空間。通過(guò)進(jìn)一步降息，可以降低企業(yè)和居民的借貸成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。最后，美聯(lián)儲(chǔ)在做出降息決策時(shí)，還綜合考慮了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、未來(lái)充足的降息空間以及第一階段的降息進(jìn)程。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)雖然平穩(wěn)，但仍存在增長(zhǎng)壓力；未來(lái)降息空間較大，為進(jìn)一步的貨幣政策調(diào)整提供了可能；而第一階段的降息進(jìn)程需要高頻次和低門檻的操作來(lái)確保政策效果。

專家分析：美內(nèi)政外交變化 降息刺激作用或?qū)⒈蝗趸?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將對(duì)美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些影響？專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息意在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普重返白宮后，美國(guó)在關(guān)稅和移民方面的政策變化將使得降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用被弱化。01:15

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員 李馥伊：美聯(lián)儲(chǔ)降息通常會(huì)帶來(lái)流動(dòng)性的寬松，這一般能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，在當(dāng)前形勢(shì)下，隨著特朗普重返白宮，美國(guó)的內(nèi)政外交將發(fā)生一系列重大變化，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了新的影響。首先，特朗普主張的加征關(guān)稅政策會(huì)顯著抬升美國(guó)消費(fèi)品中關(guān)鍵進(jìn)口品的成本。這一政策增加了進(jìn)口商品的價(jià)格，從而可能推高整體物價(jià)水平，加劇通脹壓力。其次，特朗普的驅(qū)逐移民政策將導(dǎo)致低端勞動(dòng)力供給緊缺。特別是在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，勞動(dòng)力短缺將推高工資水平，進(jìn)而使高物價(jià)保持在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。這同樣增加了通脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從這種情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息進(jìn)程可能會(huì)受到特朗普政策的影響而被打亂。此外，隨著降息進(jìn)程的深入，其頻次和門檻都會(huì)相應(yīng)提高。這兩方面因素疊加之下，當(dāng)前寬松的貨幣政策的效果可能會(huì)受到影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激拉動(dòng)作用在一定程度上會(huì)打折扣。

“美元潮汐”收割財(cái)富 美國(guó)玩弄貨幣政策

長(zhǎng)久以來(lái)，利用美元霸權(quán)體系，美聯(lián)儲(chǔ)按照美國(guó)利益的需要，在“開(kāi)閘放水”和“落閘限流”之間反復(fù)橫跳，通過(guò)貨幣流動(dòng)從他國(guó)攫取經(jīng)濟(jì)利益。美聯(lián)儲(chǔ)降息、加息形成的所謂“美元潮汐”不斷地在全世界收割財(cái)富、轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。02:08

為應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息，從2020年3月開(kāi)始連續(xù)下調(diào)利率區(qū)間至接近零，并開(kāi)始實(shí)施所謂“無(wú)上限”量化寬松，進(jìn)行了史無(wú)前例的貨幣“大放水”，美國(guó)通脹被迅速推高。截至2022年6月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲9.1%，通脹率創(chuàng)下1980年以來(lái)的新高。為應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)大規(guī)模降息的同時(shí)，通過(guò)超發(fā)美元進(jìn)口商品、投資他國(guó)等方式輸出資本，劫掠他國(guó)；激進(jìn)加息時(shí)，又導(dǎo)致全球流動(dòng)性快速收緊、多種貨幣大幅貶值，以美元計(jì)價(jià)借貸的國(guó)家清償債務(wù)壓力驟增，不少發(fā)展中國(guó)家陷入了“匯率震蕩-資本外流-融資成本升高-償債困難”的困境。

而在過(guò)去兩年多連續(xù)11次加息之后，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9月宣布大幅降息，貨幣政策轉(zhuǎn)向。無(wú)論由潮轉(zhuǎn)汐，還是止汐來(lái)潮，美國(guó)玩弄貨幣政策、收割世界財(cái)富的心態(tài)沒(méi)有變；借助金融地位，先放水再收網(wǎng)、收網(wǎng)后再放水的手段沒(méi)有變。潮與汐，不過(guò)是金融霸權(quán)主義“手起”“刀落”“再手起”“再刀落”的分解動(dòng)作。

值得注意的是，美元利率下行周期往往是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體信用急速擴(kuò)張的時(shí)期，由于利率成本降低，一些經(jīng)濟(jì)體可能過(guò)度借貸，加大此后債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，許多新興國(guó)家的主權(quán)債務(wù)違約都是由美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向引發(fā)。